海通国际：给予三角轮胎增持评级目标价位1838元1xbet体育

　　1xbet体育1xbet体育海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对三角轮胎进行研究并发布了研究报告《2023年归母净利润同比增长82.61%-96.17%》，本报告对三角轮胎给出增持评级，认为其目标价位为18.38元，当前股价为14.41元，预期上涨幅度为27.55%。

　　2023年归母净利润同比增长82.61%-96.17%。公司预计2023年度实现归母净利润13.47亿元-14.47亿元，同比增加82.61%-96.17%；预计2023年度扣非净利润11.47亿元-12.27亿元，同比增加111.65%-126.41%。公司业绩预增主要得益于主营业务的增长。2023年国内经济回升向好，下游汽车行业产销增长迅速，海外市场需求旺盛，公司紧紧抓住内外贸需求增长的市场形势，持续优化产品结构与市场结构，扩大品牌影响力，轮胎产销量增长明显。同时，公司持续强化精益管理，有效控制产品成本，使得盈利水平大幅提升。

　　轮胎行业产销两旺。随着经济活动恢复常态化，物流及供应链运行恢复正常，整体经济形势好转，汽车行业产销恢复增长，轮胎行业产销两旺。据国家统计局公布的数据显示，2023年1-9月橡胶轮胎外胎产量7.31亿条，同比增长14.3%。根据海关总署公布的数据，2023年1-9月我国新的充气橡胶轮胎累计出口量4.63亿条，同比增长8.94%。近年来我国轮胎出口占比呈上升趋势，2018-2022年，我国新的充气橡胶轮胎出口量从4.86亿条增长至5.53亿条，年均复合增速是3.25%，出口量在我国轮胎产量中的占比从2018年的59.56%上升至2022年的64.55%。

　　公司增强新技术、新材料、新工艺的创新。2022年公司持续增强新设计、新材料及新工艺的研发创新与应用，从技术设计推进减碳工作1xbet体育。乘用车胎产品的轻量化及高性能化全面推进；热裂解炭黑、再生橡胶、绿色/生物基材料等可持续原材料的应用范围逐步增加，实现可持续性原材料在轮胎中的工业化应用；直压硫化技术进一步改进，有效降低能耗，具备了产业化的技术条件；加深仿真分析在产品开发中的应用，缩短产品开发周期，提高开发效率并节约试验费用。2022年公司完成了首款聚氨酯轮胎（非充气轮胎）的设计开发及低速实车测试。

　　公司推动品牌建设。2022年公司在国内继续投放高铁广告，基本覆盖全国高铁网络核心干线个省市自治区；公司航空子午线轮胎、新能源车专用低滚阻轮胎、静音轮胎，以及高性能冬季轮胎、高端越野房车轮胎亮相2022世界工业设计大会，获得高度关注；在国际市场上，参加了意大利博洛尼亚国际汽车配件展览会、德国国际科隆轮胎展览会、德国国际工程机械宝马展会、英国采石及矿业展览会等，三角轮胎品牌影响力进一步提升，新产品获得广泛的市场推广和青睐。

　　维持盈利预测和目标价。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.80、12.98、14.28亿元。目标价18.38元基于2023年12.5x市盈率，维持“优于大市”评级。

　　风险提示。贸易摩擦导致关税持续提升；国际市场新的贸易和技术壁垒不断升级导致市场竞争加剧；橡胶、炭黑原材料价格大幅波动。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.3亿，根据现价换算的预测PE为12.4。

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